2026-05-28 收盘信息

SST / 800VDC / AIDC 供电架构

SST 方向更新：从 2024 年底跟踪 AIDC 至今，随着阳光、华为、宁德等产业链头部企业相继入局，多家优质电力电子企业在董事长层面确认 AIDC 产业叙事，标志着赛道从技术可行走向商业可行，产业拐点在确认。
SemiAnalysis 发布 800VDC 报告，拆分 800V DC 发展路径：
- 第 1 阶段（2026 年末至 2027 年）：保留灰区交流配电架构，通过 HVDC power rack/sidecar 将机房升至 800VDC，2026/2027 年装机量约 16.3/22.5GW。
- 第 2 阶段（2028 年）：800VDC 原生服务器推广，前端架构可能多元化，包括传统 AC UPS、中压 UPS、分布式备电等。
- 第 3 阶段（2028 年之后）：电气架构重构，前端由 UPS 替换为中压整流器，开始出现明确固态断路器 SSCB 需求。
- 第 4 阶段（2029 年之后）：最终状态由 SST 固态变压器主导。
核心增量设备为 HVDC Power Rack / Side Car 向 800V DC 演进过程中的设备。报告预计 2028 年 TAM 约 113 亿美元，单位价值量约 0.5 美元/W，其中 AC-DC 模块、BBU 成本占比分别约 58%、16%。
SST 固态变压器单位价值量预计约 1.25 美元/W，市场空间约 130 亿美元。主要超大规模运营商已与 SST 供应商进行试点和测试，并签订商业合同；截至 2026 年 5 月，还没有供应商完成用于数据中心 SST 部署的 UL 认证。
海外玩家进度：具备数据中心成套供电方案的伊顿、台达；纯 SST 非上市公司 DG Matrix（ABB 投资）正在发货预认证单元并目标 2026Q2 完成 UL 认证；Ampersand 目标 2026 年实现 30MW 商业部署；Heron Power 正在建设 40GW 美国工厂。
SSCB 固态断路器是中压整流器的集成保护单元，用于解决 800VDC 系统中电弧难以自熄的问题。SSCB 使用 SiC 或 GaN 在微秒内中断故障电流，无机械触头分离，从根本上消除电弧。
备电 BBU 规模提升：800V DC 架构会带动 BBU 规模上升，单个模块由 5.5kW 升至 8-12kW。台达最新 110kW power shelf 带 80kW BBU，单机柜 BBU 可升至 480kW。
第 1-2 阶段备电单元放入 HVDC Power Rack；第 3 阶段备电单元升级为 Battery Rack，整合 DC-DC 配电、BBU 和可选超级电容，价值量约 0.2 美元/W。典型关注标的是蔚蓝锂芯，可中长期跟踪。
短期催化：6 月 1 日英伟达台北 GTC；6 月初 SNEC 展会，多家企业可能拿出新一代电力电子产品，也涉及数据中心。

储能 / AIDC 配储

储能方向：年初以来大储集成板块调整已久，锂价下跌板块也承压较长时间；临近 6 月边际利空逐渐在股价中体现，积极因素开始累积。
3 月以来海外签单明显提速。阳光加大欧洲布局，落地中东 7.5GWh 项目；海博在手海外订单超过 15GWh，预计 6 月底慕尼黑展前还会签署多个大单。
随着签单与交付旺季到来，2027 年海外装机增速有望上修。
AI 储能方向：阳光等集成商在谈北美订单，GWh 级项目有望加速落地；夏季北美电价或超预期上涨，有望进一步形成需求与情绪催化。
国内算电协同进入落地阶段，电力配套先行。海博思创指引年底前开工 3-4 个算电项目，含储能数 GWh。
AIDC 方向：阳光高频对接 NV、Google 等终端，预计年底前获得 SST 订单；海博预计年底国内规模化应用 35kV SST。
锂价担忧边际减弱：锂价逐步接近下游接受极限，集成利润短期受损主要是商业模式原因，市场已修正盈利预期。若后续电价上涨，盈利预期可能见底。
钠电进展可能超预期，若钠电循环与效率提升，储能 IRR 可提高约 2-3 个百分点。H2 海博、宁德 GWh 级应用等进展有望对冲中长期锂价上涨对储能盈利与需求的担忧。
预计未来数月政策密集出台，包括 6 月底前各省容量电价政策逐步落地、《十五五新型储能发展实施方案》、算电协同相关政策及潜在钠电支持政策。

收盘结论

5.28 收盘新增最重要变化不是单一标的，而是 AI 数据中心供电架构被拆成可跟踪产业路线图：HVDC power rack/sidecar、SSCB、BBU/Battery Rack、SST 各自对应不同阶段和价值量。
SST/HVDC 逻辑从轮动潜力升为重点跟踪，但 UL 认证、商业合同、超大规模客户试点和 6 月展会产品验证是关键观察点。
储能从此前“配储订单观察”升级为“海外订单 + AIDC 配储 + 政策/钠电催化”共振观察，仍需看真实签单、交付和利润预期修复。